Kedy príde kríza? (aktuálny pohľad na burzy)
Máme za sebou 10 rokov rastu, od finančnej krízy v roku 2008. Otázka dnešných dní znie: Dokedy? Burzy sa nachádzajú na historických maximách, ekonomike sa darí. Všetci sa ale zhodujú na tom, že pokles musí prísť, žiadny strom nerastie do neba. Po rokoch rastu príde stagnácia.
Minulý týždeň sa burzy prudko prepadli, vypukla menšia panika spojená s výpredajmi. Kým neprišli informácie o raste ekonomiky v USA, ktorý bol vyšší ako sa očakávalo. Práve očakávania sú dôležité. Ak totiž trh očakáva pokles nezamestnanosti, je toto očakávanie už zahrnuté v cene akcií. Ak je ale pokles menší ako očakávaný, aj negatívna správa môže mať pozitívny vplyv. Preto bude dôležité tento týždeň sledovať vývoj HDP v Eurozóne (30.10.) a index spotrebiteľských cien. Ten je dôležitý pre určenie inflácie, a teda aj toho, či budú úroky rásť alebo nie.
Čo ale znamená že trhy padli? Ide o pokles akciových indexov, v Amerike najmä S&P 500, a v Európe nemecký index DAX. A to je trochu mätúce. Index je tvorený z kurzov akcií najväčších a najviac obchodovaných firiem. Nie každá firma má ale rovnakú váhu. Čiže stačí, aby dve veľké firmy zaznamenali pokles, a celý index padá. V USA to boli napríklad Amazon a Google (Alphabet). Výsledky firiem neboli až také zlé, ale neboli také, ako sa očakávalo. Na druhej strane, viac ako 60% firiem S&P 500 ohlásilo lepšie výsledky, a aj odhadovaný rast sa zvýšil viac, ako sa očakávalo. Takže pád sa pravdepodobne zastaví. V Nemecku išlo zase o SAP a Bayern. Chemický gigant nedávno kúpil americkú firmu Monsanto, a tá má problémy kvôli súdnym sporom. Výsledok bol prepad akcií o 9%. V prípade SAPu išlo najmä o korekciu. Cena rýchlo rástla, a pomer ceny a zisku (P/E) bol príliš vysoký. Cena bola teda nadhodnotená, a prišlo k jej úprave. Čo sa týka nemeckej burzy, tu už k značnej korekcii prišlo, v US k nej dochádza až teraz. Tu je treba pripomenúť, že v USA už úrokové sadzby stúpajú, kým v Európe sa stále čaká.
V Nemecku ale už cítiť spomaľovanie. Odhady rastu sa znížili, firmy hlásia horšie výsledky, pomáha im najmä rast cien. Napríklad v prípade chemického koncernu BASF, kde zvýšenie predaja o 8% spôsobilo hlavne rast cien priemyselných výrobcov. Tu vidieť začínajúci rast inflácie, a teda aj možného zvyšovania úrokových sadzieb. ECB zatiaľ v najbližšom období úrokové sadzby dvíhať nebude, a kvôli taliansku sa možno aj plánované zvyšovanie oddiali.
Práve Taliansko je najväčší otáznik. Dlh Talianska je obrovský, napriek tomu nová vláda plánuje namiesto škrtania presný opak. Rôzne „sociálne balíčky“ vo forme rozdávania dlh navýšia ešte viac, čo sa samozrejme nepáči európskej komisii, a s navrhovaným rozpočtom nesúhlasí. Talianskym politikom to ale príliš neprekáža. Čo im asi ale prekážať bude, je rast výnosov dlhopisov, a teda zvyšovanie nákladov na splácanie dlhu. To ich môže zastaviť, a pravdepodobne aj zastaví.
Len na pripomenutie, okrem Talianska tu máme ešte ďalšie problémy. V prípade Brexitu stále nie je dohoda, a ani nevyzerá že bude. Obchodná vojna a clá sú hrozbou najmä pre Nemeckú exportne orientovanú ekonomiku (a samozrejme aj našu). Potom sú tu sociálne a demografické témy ako migrácia a demografia (starnutie obyvateľstva), a s tým spojené výdavky.
Končí obdobie rastu. Aj ekonomického, aj rastu búrz. Bude nasledovať obdobie stagnácie, alebo poklesu. Aký prudký bude, ukážu najbližšie dni, výsledky firiem a ekonomické ukazovatele. Definitívnou bodkou bude pravdepodobne rast inflácie, a následné zvyšovanie úrokových sadzieb. To bude problém najmä pre zadlžené firmy a krajiny. Pokles ekonomiky najviac (a prvé) pocítia najmä firmy citlivé na ekonomické cykly, napríklad automobilový priemysel. Preto bude dôležité v najbližších dňoch sledovať výsledky firiem v tomto sektore (Volkswagen, Continental).
Vývoj nemeckého indexu DAX (30 najväčších nemeckých firiem):