Denník N

S uchmatnutím výpredajov na akciových trhoch opatrne

Tento blog venujem všetkým svojim kamarátom a známym, ktorí sa ma posledné týždne pýtali na radu ohľadom investícií do akcií. Napriek veľkým poklesom na akciových trhoch po celom svete musia investori citlivo zvážiť svoju investičnú stratégiu a neunáhliť sa.

V najbližších riadkoch ozrejmím:

  • prečo sme ešte len na začiatku veľkých prepadov;
  • prečo bude táto kríza výrazne väčšia ako všetky doterajšie;
  • ako v tejto situácii investovať do akcií;
  • ako je diverzifikácia jediným „obedom zadarmo“;
  • na záver bude aj hrozivo dlhá, ale veľmi nápomocná, tabuľka pre fajnšmekrov.

Článok má 1331 slov, resp. zhruba 7 minút čítania.

Prečo sme ešte len na začiatku veľkých prepadov?

Najlepšia paralela k súčasnej situácii je rozliatie pohára vína na pohovku. Prevrátiť pohár červeného vina na svetlú pohovku trvá sotva sekundu. Odstránenie škvrny a náprava však trvá mnohonásobne dlhšie a stojí oveľa viac námahy. Rozliatie vína v tomto prípade predstavuje COVID-19.

Najmä finančné trhy v Európe a USA zasiahol veľmi rýchlo. Momentálne sa snahy všetkých štátov sústredia na jediné – zastavenie šírenia pandémie smrteľného vírusu. Až keď sa pandémiu podarí dostatočne stabilizovať, prach po výbuchu usadne a ekonomiky všetkých krajín postupne odhalia aké veľké škody vírus napáchal. Už teraz vieme, že budú obrovské.

Za všetky možné dáta jeden veľavravný graf – počet žiadostí o dávky v nezamestnanosti v USA za posledných 25 rokov. Raketovo stúpajúca čiara na konci grafu nie je chyba, preklep ani náhoda. Pozrite sa na rok 2008 – najväčšiu finančnú krízu posledných desaťročí. Čiara je malá predzvesť toho, z čoho sa jedna z najväčších ekonomík sveta bude dostávať najbližšie roky. A my, všetci ostatní, s ňou.

Prečo bude táto kríza väčšia ako všetky doterajšie?

Všetky doterajšie krízy mali pôvod vo finančnom sektore – nadhodnotené valuácie, prílišná zadlženosť, bubliny neudržateľného rastu či už na trhu s nehnuteľnosťami, alebo internetovými firmami. COVID-19 ale zastavil celý svet. Trhové ekonomiky sú do veľkej miery postavené na dlhu („credit“). Ak chcú podnikatelia svoje spoločnosti rozvíjať, musia si peniaze požičať od bánk. Rastom tržieb dlhy splácajú a spoločnosti v najlepšom prípade rastú.

Svet sa však zastavil. V prvej vlne budú padať, a už aj padajú, aerolinky, cestovné kancelárie, reštaurácie, hotely, obchodné centrá, všetky služby, ktoré momentálne nemôžete využívať. Žiadne z týchto spoločností nevedia platiť svoje úvery, zamestnancov, nájmy, nič, pretože negenerujú tržby. Ak banky nedostávajú zaplatené, majú problém. Ak majú problém banky, máme problém my všetci. Banky sú tým pomyselným olejom v motore, vďaka ktorému ekonomiky hladko fungujú a nezadrhávajú sa.

V druhej vlne dostáva zabrať akákoľvek spotreba. Hrôzostrašné čísla nezamestnaných ľudí v USA budú v prvom rade naďalej stúpať a následne sa prejavia v každom jednom kúte ekonomickej aktivity. Klesne spotreba, klesnú verejné výdavky a/alebo stúpnu dane (tzv. austerity measures).

Zadlženosť veľkej časti rozvinutých krajín je však už veľmi vysoká a úrokové sadzby sú veľmi nízko, nemajú kam ďalej klesnúť. Vlády musia tlačiť peniaze, čo môže priniesť infláciu (v tomto prípade tzv. stagfláciu – rastúce ceny, negatívny ekonomický rast a stúpajúcu nezamestnanosť) a len čiastočné a nedostatočné riešenie problémov ekonomiky.

Na túto tému vrelo odporúčam TED rozhovor so žijúcou legendou makroekonomického hedž-fondového investovania a zakladateľa najväčšieho hedžového fondu na svete, Bridgewater Associates s majetkom v správe vo výške $160 miliárd, Rayom Daliom.

Čo toto všetko znamená pre retailových investorov a ich investície do akciových trhov?

Od vrcholu najsledovanejšieho indikátora svetových akciových trhov S&P 500 v januári 2020 zaznamenali akcie do konca marca 2020 -19,6% pokles. To určite predstavuje atraktívnejšie valuácie a tzv. „entry point“ na nákup ako pár mesiacov dozadu.

Vďaka prvým balíkom helikoptérových peňazí (z angl. frázy „helicopter money“ znamenajúcej tlačenie peňazí národnými bankami) a pravdepodobnej blížiacej sa stabilizácie šírenia vírusu COVID-19 v USA sa trhy od doterajšieho dna odrazili. Napriek tomu sú valuácie atraktívnejšie ako v januári tohto roka. Hlavnou otázkou však ostáva – sme na konci poklesov? Kam ďalej akciové trhy ešte poklesnú po vytriezvení zo zastavenia pandémie?

Celý svet čaká bolestivé vytriezvenie a naštartovanie ekonomík, dávky v nezamestnanosti, ratovanie strategických podnikov, obrovská zadlženosť, neistota, panika. V USA určite k pokoju neprispejú blížiace sa voľby prezidenta v novembri tohto roka. Kde sa prepady zastavia? Na -30%? -50%? Neviem to ja a nevie to ani nikto iný. Preto buďte pri investovaní do akcií ostražití.

Ak sa rozhodnete zainvestovať do akcií, tu je pár užitočných rád

Napriek temným predpovediam akcie dlhodobo predstavujú najatraktívnejšiu možnosť zhodnotenia peňazí retailových investorov (investori od 10-tok EUR do zhruba 100,000 EUR). Základnou myšlienkou investovania do akcií je neustály rast ľudskej produktivity, inovácií a prinášanie nových technológií. Svet sa neustále vyvíja – porovnajte napríklad 500 najväčších firiem na svete dnes a 30 rokov dozadu, možno stačí aj 10, tie firmy sú diametrálne odlišné, mnohé neexistujú – a aj preto produktivita, hrubý ekonomický produkt, a aj naša životná úroveň v dlhodobom horizonte rastú a budú rásť. Ak v túto tézu veríte, akcie by vo vašom portfóliu nemali chýbať.

Ako na to v tejto situácii?

  1. Zadefinujte si investičný horizont. Absolútne najdôležitejšie je nastaviť si investičný horizont a držať sa ho. Toto nemôžem viac zdôrazniť. Pri akciách je dôležité investičný horizont nastaviť minimálne na 7-8 rokov – jeden ekonomický cyklus, ideálne na viac ako 10 rokov. Horizont znamená, že peniaze za žiadnu cenu nebudete vyberať. Najhoršie, čo môže investor do pasívneho indexu urobiť, je zainvestovať, pri poklese sa zľaknúť, peniaze vybrať, a potom ich príliš neskoro vrátiť a nestihnúť tzv. „rebound“, resp. následný nárast akcií, čím investor stráca peniaze rovno dvakrát.
  2. Neobchodujte aktívne (to nechajte na profesionálov), držte sa pasívnych indexov. Snaha o „timing the market“ resp. správne načasovanie vstupu a výstupu do obchodu môže v krátkodobom horizonte viesť k náhodným ziskom, dlhodobo vedie takmer zákonite k veľkým a zbytočným stratám. Pre pasívnych investorov neexistuje lepšia voľba ako investícia lacných a pasívnych indexových fondov (ako napríklad S&P 500 SPDR – SPY), ktoré pasívne sledujú vývoj hlavných svetových akciových trhov.
  3. Jednorazová verzus pravidelná investícia
    • Jednorazová. Ak máte na účte väčší obnos peňazí, ktorý chcete zainvestovať do akcií, v súčasnej situácii by som odporúčal vklad rozdeliť na 12 až 24 častí a na mesačnej báze investovať do pasívnych indexov vášho výberu v rovnaký termín každý mesiac. To z dôvodu toho, že nikto nevie, kam ešte ekonomika ďalej padne a určite nechcete zainvestovať len na pomyselnom krátkodobom vrchole, čo pri jednorazovej investícií hrozí;
    • Pravidelná. Na slovenskom trhu existujú poskytovatelia investičných služieb, ktorí vedia akceptovať mesačné platby už od 20 alebo 30 EUR mesačne a pasívny investor nemôže urobiť nič lepšie, ako pravidelne investovať. Pravidelné investovanie chráni investorov pred prepadmi. To z toho dôvodu, že v pravidelných intervaloch do svojho portfólia prikupuje akcie za rôzne valuácie. Aj vysoké, ale kupuje aj pri prepadoch, ktoré následne prinesú vyššie výnosy. Krivka výnosov a prepadov celého portfólia sa tak zjemní, jeho volatilita výrazne poklesne.

Nezabúdajte na diverzifikáciu

Ako uvidíte z tabuľky nižšie, dlhodobo môžete pri pasívnom investovaní do akcií očakávať výnos na úrovni zhruba 8% ročne.

Všetky vaše peniaze však určite majú rozdielny horizont a potrebujete na nich rôznu likviditu. Rozdeľte preto vaše portfólio medzi akcie, dlhopisy, hotovosť či zlato. Diverzifikácia je absolútne kľúčová. Vkladať všetky vajíčka do jedného košíka sa nevypláca. Teoretici portfólio manažmentu radi opakujú, že diverzifikácia je jediným „obedom zadarmo“.

Pri väčších obnosoch peňazí zvážte alternatívne investície, ktoré majú nízku koreláciu s tradičnými investíciami a chránia vaše portfólio pred prepadmi – hedžové fondy, private equity, venture capital, nehnuteľnosti. O týchto viac už v ďalšom článku.

Hrozivo dlhá tabuľka na záver

V tabuľke nižšie sumarizujem mesačné a ročné výnosy indexu S&P 500 od momentu, kedy tento index vznikol v roku 1928 až do marca 2020. Predstavuje dáta za posledných 92 rokov, čo je skutočne slušná reprezentatívna vzorka.

Robím to z dvoch dôvodov:

  1. Aby potenciálni investori jasne videli, aký mesačný, ročný a dlhodobý výnos, a taktiež s akou medzimesačnou a medziročnou volatilitou, môžu očakávať vo svojich portfóliách.
  2. Aby som ilustroval potenciálne najhorší možný scenár, na ktorý upozorňuje Ray Dalio z videa vyššie, a síce opakovanie prepadov z konca 20., začiatku 30. rokov 20. storočia.

Práve v prípade najhoršej alternatívy je potrebné byť pripravený na ďalšie poklesy. Čo by ale investorov v žiadnom prípade nemalo odradiť od investovania. Svet sa nekončí a pravdepodobne z tejto krízy vyjde svetová ekonomika silnejšia. Sám Warren Buffet hovorí: „Buďte chamtiví, keď sa ostatní boja.“ (len to netreba urobiť priskoro alebo zbrklo!)

Pri investovaní vám želám chladnú hlavu, disciplínu a trpezlivosť.

PS: „Investovanie by sa skôr malo podobať na to, keď sledujete, ako schne farba alebo rastie tráva. Ak hľadáte vzrušenie, choďte do Las Vegas.“ – parafrázovaný výrok držiteľa Nobelovej ceny za ekonómiu Paula Samuelsona.

Štatistiky z tabuľky výkonnosti S&P 500 (1928 – 2020) nižšie:

Priemerný ročný výnos (1928-2020):                        +7,67%

Medián ročný výnos (1928-2020):                             +10,62%

Najhorší rok (1928-2020):                                           -47,07% (1931)

Najlepší rok (1928-2020):                                            +45,02% (1954)

Najhorší rok po roku 2000 (2000-2020):                  -23,37% (2002)

Najlepší rok po roku 2000 (2000-2020):                   +29,60% (2013)

S&P 500 (GSPC) mesačné a ročné výnosy, 1928-2020
% JAN FEB MAR APR MAY JUN JUL AUG SEP OCT NOV DEC YTD
1928 -0.51% -1.76% 11.70% 2.44% 1.27% -4.30% 1.52% 7.41% 1.29% 2.55% 11.99% 0.29% +37.88%
1929 5.71% -0.58% -0.23% 1.61% -4.28% 10.39% 5.36% 9.80% -4.89% -19.93% -13.37% 2.53% -11.91%
1930 6.25% 2.15% 3.74% 3.11% -1.65% -16.46% 3.67% 0.75% -13.01% -8.88% -3.31% -6.35% -28.48%
1931 5.54% 11.37% -7.43% -9.59% -13.72% 13.90% -7.42% 0.95% -29.94% 7.42% -8.92% -14.53% -47.07%
1932 -2.22% 4.41% -11.82% -20.25% -23.33% -0.89% 36.12% 39.14% -3.69% -13.86% -5.89% 5.65% -14.78%
1933 0.29% -18.44% 3.36% 33.85% 23.12% 13.17% -8.80% 11.46% -12.35% -7.82% 10.27% 0.91% +44.08%
1934 12.04% -3.67% -1.30% -1.51% -8.13% 2.08% -11.52% 5.41% -0.77% -2.97% 8.29% -0.42% -4.71%
1935 -4.21% -3.96% -3.32% 9.82% 3.23% 6.89% 8.20% 1.44% 3.11% 7.51% 3.85% 3.79% +41.37%
1936 6.55% 2.03% 2.19% -7.71% 4.58% 3.06% 6.81% 0.88% 0.13% 7.62% 0.29% -0.58% +27.92%
1937 3.43% 1.63% -0.78% -8.31% -1.03% -5.29% 8.90% -4.35% -14.21% -10.25% -10.04% -5.04% -38.59%
1938 1.33% 6.08% -25.04% 15.06% -5.21% 24.70% 6.66% -2.19% 1.49% 7.60% -3.34% 3.22% +24.55%
1939 -6.39% 3.25% -13.54% -0.46% 6.13% -6.38% 10.87% -7.14% 14.40% 0.31% -4.91% 2.13% -5.18%
1940 -3.29% 0.66% 0.41% 0.08% -23.95% 7.66% 3.11% 2.04% 1.52% 3.94% -4.60% 0.09% -15.09%
1941 -4.82% -1.49% 0.40% -6.53% 0.75% 5.01% 5.48% -1.06% -0.78% -6.86% -4.00% -4.71% -17.86%
1942 1.84% -2.94% -6.75% -4.37% 6.40% 1.84% 3.13% 0.70% 2.67% 5.76% -0.75% 5.17% +12.43%
1943 6.86% 5.08% 5.56% 0.09% 3.97% 2.49% -4.05% -0.42% 2.37% -1.41% -7.47% 5.90% +19.45%
1944 1.54% -0.25% 1.69% -1.25% 4.04% 5.10% -2.08% 0.87% -0.62% 0.31% 0.39% 3.51% +13.80%
1945 1.43% 6.16% -4.83% 9.04% 1.15% -0.93% -1.41% 5.80% 3.48% 3.74% 3.24% 0.99% +30.72%
1946 6.97% -6.95% 4.40% 3.99% 2.24% -3.91% -2.55% -7.29% -10.15% -0.80% -1.08% 4.22% -11.87%
1947 2.35% -1.47% -1.69% -3.89% -0.89% 5.26% 3.62% -2.79% -1.37% 2.12% -2.92% 2.14% 0.00%
1948 -4.05% -5.11% 8.26% 2.65% 7.82% 0.30% -5.32% 0.76% -3.01% 6.52% -10.61% 3.05% -0.65%
1949 0.13% -3.94% 3.01% -2.32% -3.54% -0.21% 6.21% 1.20% 2.37% 2.95% 0.12% 4.55% +10.46%
1950 1.55% 1.00% 0.41% 4.51% 3.93% -5.80% 0.85% 3.25% 5.59% 0.41% -0.10% 4.61% +21.56%
1951 6.12% 0.65% -1.83% 4.81% -4.06% -2.60% 6.87% 3.93% -0.09% -1.38% -0.26% 3.89% +16.46%
1952 1.56% -3.65% 4.77% -4.31% 2.32% 4.61% 1.76% -1.46% -1.96% -0.08% 4.65% 3.55% +11.78%
1953 -0.72% -1.82% -2.36% -2.65% -0.32% -1.63% 2.53% -5.78% 0.13% 5.10% 0.90% 0.20% -6.62%
1954 5.12% 0.27% 3.02% 4.90% 3.29% 0.07% 5.72% -3.40% 8.31% -1.95% 8.08% 5.08% +45.02%
1955 1.81% 0.35% -0.49% 3.77% -0.13% 8.23% 6.07% -0.78% 1.13% -3.05% 7.49% -0.07% +26.40%
1956 -3.65% 3.47% 6.93% -0.21% -6.57% 3.92% 5.15% -3.81% -4.55% 0.51% -1.10% 3.53% +2.62%
1957 -4.18% -3.26% 1.96% 3.70% 3.69% -0.13% 1.14% -5.61% -6.19% -3.21% 1.61% -4.15% -14.31%
1958 4.28% -2.06% 3.09% 3.18% 1.50% 2.61% 4.31% 1.19% 4.84% 2.54% 2.24% 5.20% +38.06%
1959 0.43% -0.07% 0.05% 3.88% 1.89% -0.36% 3.49% -1.50% -4.56% 1.13% 1.32% 2.76% +8.48%
1960 -7.15% 0.92% -1.39% -1.75% 2.69% 1.95% -2.48% 2.61% -6.04% -0.24% 4.03% 4.63% -2.97%
1961 6.32% 2.69% 2.55% 0.38% 1.91% -2.88% 3.28% 1.96% -1.97% 2.83% 3.93% 0.32% +23.13%
1962 -3.79% 1.63% -0.59% -6.20% -8.60% -8.18% 6.36% 1.53% -4.82% 0.44% 10.16% 1.35% -11.81%
1963 4.91% -2.89% 3.55% 4.85% 1.43% -2.02% -0.35% 4.87% -1.10% 3.22% -1.05% 2.44% +18.89%
1964 2.69% 0.99% 1.52% 0.61% 1.15% 1.64% 1.82% -1.62% 2.87% 0.81% -0.52% 0.39% +12.97%
1965 3.32% -0.15% -1.45% 3.42% -0.77% -4.86% 1.34% 2.25% 3.20% 2.73% -0.88% 0.90% +9.06%
1966 0.49% -1.79% -2.18% 2.05% -5.41% -1.61% -1.35% -7.78% -0.70% 4.75% 0.31% -0.15% -13.09%
1967 7.82% 0.20% 3.94% 4.22% -5.24% 1.75% 4.53% -1.17% 3.28% -3.53% 0.75% 2.63% +20.09%
1968 -4.38% -3.12% 0.94% 8.05% 1.25% 0.91% -1.85% 1.15% 3.85% 0.72% 4.80% -4.16% +7.66%
1969 -0.82% -4.74% 3.44% 2.15% -0.22% -5.56% -6.02% 4.01% -2.50% 4.30% -3.41% -1.87% -11.36%
1970 -7.65% 5.27% 0.15% -9.05% -6.10% -5.00% 7.33% 4.45% 3.41% -1.25% 4.74% 5.68% +0.10%
1971 4.05% 0.91% 3.68% 3.63% -4.16% -0.93% -3.16% 3.61% -0.70% -4.18% -0.25% 8.62% +10.79%
1972 1.81% 2.53% 0.59% 0.44% 1.73% -2.18% 0.23% 3.45% -0.49% 0.93% 4.56% 1.18% +15.63%
1973 -1.71% -3.75% -0.14% -4.08% -1.89% -0.66% 3.80% -3.67% 4.01% -0.13% -11.39% 1.66% -17.37%
1974 -1.00% -0.36% -2.33% -3.91% -3.36% -1.47% -7.78% -9.03% -11.93% 16.30% -5.32% -2.02% -29.72%
1975 12.28% 5.99% 2.17% 4.73% 4.41% 4.43% -6.77% -2.11% -3.46% 6.16% 2.47% -1.15% +31.55%
1976 11.83% -1.14% 3.07% -1.10% -1.44% 4.09% -0.81% -0.51% 2.26% -2.22% -0.78% 5.25% +19.15%
1977 -5.05% -2.17% -1.40% 0.02% -2.36% 4.54% -1.62% -2.10% -0.25% -4.34% 2.70% 0.28% -11.50%
1978 -6.15% -2.48% 2.49% 8.54% 0.42% -1.76% 5.39% 2.59% -0.73% -9.16% 1.66% 1.49% +1.06%
1979 3.97% -3.65% 5.52% 0.17% -2.63% 3.87% 0.87% 5.31% 0.00% -6.86% 4.26% 1.68% +12.31%
1980 5.76% -0.44% -10.18% 4.11% 4.66% 2.70% 6.50% 0.58% 2.52% 1.60% 10.24% -3.39% +25.77%
1981 -4.57% 1.33% 3.60% -2.35% -0.17% -1.04% -0.22% -6.21% -5.38% 4.91% 3.66% -3.01% -9.73%
1982 -1.75% -6.05% -1.02% 4.00% -3.92% -2.03% -2.30% 11.60% 0.76% 11.04% 3.60% 1.52% +14.76%
1983 3.31% 1.90% 3.31% 7.50% -1.24% 3.23% -3.03% 1.13% 1.02% -1.52% 1.74% -0.88% +17.27%
1984 -0.92% -3.89% 1.35% 0.55% -5.94% 1.75% -1.65% 10.63% -0.35% -0.01% -1.51% 2.24% +1.40%
1985 7.41% 0.86% -0.29% -0.46% 5.41% 1.21% -0.48% -1.20% -3.47% 4.25% 6.51% 4.51% +26.33%
1986 0.24% 7.15% 5.28% -1.41% 5.02% 1.41% -5.87% 7.12% -8.54% 5.47% 2.15% -2.83% +14.62%
1987 13.18% 3.69% 2.64% -1.15% 0.60% 4.79% 4.82% 3.50% -2.42% -21.76% -8.53% 7.29% +2.03%
1988 4.04% 4.18% -3.33% 0.94% 0.32% 4.33% -0.54% -3.86% 3.97% 2.60% -1.89% 1.47% +12.40%
1989 7.11% -2.89% 2.08% 5.01% 3.51% -0.79% 8.84% 1.55% -0.65% -2.52% 1.65% 2.14% +27.25%
1990 -6.88% 0.85% 2.43% -2.69% 9.20% -0.89% -0.52% -9.43% -5.12% -0.67% 5.99% 2.48% -6.56%
1991 4.15% 6.73% 2.22% 0.03% 3.86% -4.79% 4.49% 1.96% -1.91% 1.18% -4.39% 11.16% +26.31%
1992 -1.99% 0.96% -2.18% 2.79% 0.10% -1.74% 3.94% -2.40% 0.91% 0.21% 3.03% 1.01% +4.46%
1993 0.70% 1.05% 1.87% -2.54% 2.27% 0.08% -0.53% 3.44% -1.00% 1.94% -1.29% 1.01% +7.06%
1994 3.25% -3.00% -4.57% 1.15% 1.24% -2.68% 3.15% 3.76% -2.69% 2.08% -3.95% 1.23% -1.54%
1995 2.43% 3.61% 2.73% 2.80% 3.63% 2.13% 3.18% -0.03% 4.01% -0.50% 4.10% 1.74% +34.11%
1996 3.26% 0.69% 0.79% 1.34% 2.29% 0.23% -4.57% 1.88% 5.42% 2.61% 7.34% -2.15% +20.26%
1997 6.13% 0.59% -4.26% 5.84% 5.86% 4.35% 7.81% -5.75% 5.32% -3.45% 4.46% 1.57% +31.01%
1998 1.02% 7.04% 4.99% 0.91% -1.88% 3.94% -1.16% -14.58% 6.24% 8.03% 5.91% 5.64% +26.67%
1999 4.10% -3.23% 3.88% 3.79% -2.50% 5.44% -3.20% -0.63% -2.86% 6.25% 1.91% 5.78% +19.53%
2000 -5.09% -2.01% 9.67% -3.08% -2.19% 2.39% -1.63% 6.07% -5.35% -0.49% -8.01% 0.41% -10.14%
2001 3.46% -9.23% -6.42% 7.68% 0.51% -2.50% -1.07% -6.41% -8.17% 1.81% 7.52% 0.76% -13.04%
2002 -1.56% -2.08% 3.67% -6.14% -0.91% -7.25% -7.90% 0.49% -11.00% 8.64% 5.71% -6.03% -23.37%
2003 -2.74% -1.70% 0.84% 8.10% 5.09% 1.13% 1.62% 1.79% -1.19% 5.50% 0.71% 5.08% +26.38%
2004 1.73% 1.22% -1.64% -1.68% 1.21% 1.80% -3.43% 0.23% 0.94% 1.40% 3.86% 3.25% +8.99%
2005 -2.53% 1.89% -1.91% -2.01% 3.00% -0.01% 3.60% -1.12% 0.69% -1.77% 3.52% -0.10% +3.00%
2006 2.55% 0.05% 1.11% 1.22% -3.09% 0.01% 0.51% 2.13% 2.46% 3.15% 1.65% 1.26% +13.62%
2007 1.41% -2.18% 1.00% 4.33% 3.25% -1.78% -3.20% 1.29% 3.58% 1.48% -4.40% -0.86% +3.53%
2008 -6.12% -3.48% -0.60% 4.75% 1.07% -8.60% -0.99% 1.22% -9.08% -16.94% -7.48% 0.78% -38.49%
2009 -8.57% -10.99% 8.54% 9.39% 5.31% 0.02% 7.41% 3.36% 3.57% -1.98% 5.74% 1.78% +23.45%
2010 -3.70% 2.85% 5.88% 1.48% -8.20% -5.39% 6.88% -4.74% 8.76% 3.69% -0.23% 6.53% +12.78%
2011 2.26% 3.20% -0.10% 2.85% -1.35% -1.83% -2.15% -5.68% -7.18% 10.77% -0.51% 0.85% 0.00%
2012 4.36% 4.06% 3.13% -0.75% -6.27% 3.96% 1.26% 1.98% 2.42% -1.98% 0.28% 0.71% +13.41%
2013 5.04% 1.11% 3.60% 1.81% 2.08% -1.50% 4.95% -3.13% 2.97% 4.46% 2.80% 2.36% +29.60%
2014 -3.56% 4.31% 0.69% 0.62% 2.10% 1.91% -1.51% 3.77% -1.55% 2.32% 2.45% -0.42% +11.39%
2015 -3.10% 5.49% -1.74% 0.85% 1.05% -2.10% 1.97% -6.26% -2.64% 8.30% 0.05% -1.75% -0.73%
2016 -5.07% -0.41% 6.60% 0.27% 1.53% 0.09% 3.56% -0.12% -0.12% -1.94% 3.42% 1.82% +9.54%
2017 1.79% 3.72% -0.04% 0.91% 1.16% 0.48% 1.93% 0.05% 1.93% 2.22% 0.37% 3.43% +19.42%
2018 5.62% -3.89% -2.69% 0.27% 2.16% 0.48% 3.60% 3.03% 0.43% -6.94% 1.79% -9.18% -6.24%
2019 7.87% 2.97% 1.79% 3.93% -6.58% 6.89% 1.31% -1.81% 1.72% 2.04% 3.40% 2.86% +28.88%
2020 -0.16% -8.41% -12.51% -19.60%

 

Teraz najčítanejšie

Roman Bašár

Roman pracuje ako investičný manažér. Spravuje fond alternatívnych investícií pre bonitnú klientelu. Je absolventom Finančnej ekonómie na University of St Andrews v Škótsku.